美银Hartnett深度解析：特朗普减税与美股新趋势

在当前的美国市场中，一个罕见的“叠加时刻”正在上演：特朗普政府既像典型的共和党那样大力减税，又延续了民主党级别的超高支出。这一政策组合，加上美股市场的独特表现，引发了广泛的关注和讨论。美银首席投资策略师Michael Hartnett在最新报告中，对这一现象进行了深刻的剖析。

特朗普减税：共和党风格的延续？

减税法案的核心内容

特朗普政府的减税法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，削减至少1.5万亿美元支出，并将美国债务上限提高4万亿美元。该法案旨在延续其2017年《减税与就业法案》（TCJA）的政策遗产，包含了提高标准扣除额、儿童税收抵免和遗产税豁免额度等关键条款。此外，还新增了服务行业小费收入免税、加班工资免税等竞选承诺条款。

减税效果的争议

尽管特朗普政府声称减税将刺激经济增长和就业，但分析人士对此持不同看法。沃顿商学院的分析指出，大部分减税收益将流向富人，收入最高的10%人群在10年内将获得约3.1万亿美元的减税。民主党也批评该法案偏向富豪，未能真正惠及广大选民。此外，减税政策可能因关税政策的削弱而实际效果有限。

高额支出：民主党风格的体现？

财政支出的飙升

特朗普政府在减税的同时，财政支出也呈现飙升态势。美银数据显示，美国政府正以7万亿美元的支出对抗5万亿美元的收入，形成了2万亿美元的赤字缺口。这一高额支出，使得美国国债总额突破37万亿美元，进一步加剧了债务风险。

支出结构的变化

高额支出的背后，是支出结构的变化。特朗普政府在教育、医疗等社会福利方面的支出受到限制，而在国防、基础设施建设等领域的投入则有所增加。这种支出结构的变化，既反映了政府政策的优先次序，也对市场产生了深远影响。

美股市场的“叠加时刻”

美股市场的表现

在特朗普政府的减税和高额支出政策下，美股市场呈现出独特的表现。一方面，代表权贵科技与金融的“bro billionaire”股票篮子暴涨；另一方面，代表特朗普票仓的小盘股罗素2000指数却下跌。这种分化现象，正在重塑市场格局。

80年代去监管与90年代科技牛市的合体

美银Hartnett指出，美股市场正重现80年代去监管与90年代科技牛市的合体盛宴。在80年代，里根政府通过减税、放松管制等措施，推动了美国经济的增长。而在90年代，科技产业的崛起引领了美股市场的牛市。当前的美股市场，既受益于去监管的政策环境，又受益于科技产业的持续发展。

行业趋势与未来预测

AI对市场的影响

AI技术的快速发展，正在对美股市场产生深远影响。一方面，AI技术的应用提高了生产效率，降低了单位劳动成本，有利于抑制通胀；另一方面，AI技术也可能引发股市泡沫，推高收益率，增加市场的不确定性。因此，AI对债券市场的影响被称为“存在性问题”。

美元与黄金的走势

在特朗普政府的政策下，美元走势呈现疲软态势。尽管美债收益率仍高达5%，但在全球对美国财政持续失血的疑虑下，美元年内已贬值近9%。与此同时，黄金成为最大赢家，年内涨幅逼近28%。投资者正在疯狂囤积现金和避险资产，以应对市场的不确定性。

新兴市场的反弹

新兴市场在今年也开始反弹，权益与债券八周新高流入。这反映了全球投资者对新兴市场的信心正在恢复。随着全球经济的复苏和新兴市场政策的改善，新兴市场有望成为未来投资的新热点。

政策转折点的到来

Hartnett预计，6月15日至7月4日期间将出现关键政策转折点：贸易转向和平、全球国防支出预期见顶、美国减税政策锁定。这些政策转折点的到来，将对美股市场产生重要影响。投资者应密切关注这些政策变化，以及它们对市场的潜在影响。

结论

特朗普政府的减税和高额支出政策，形成了当前美国市场的“叠加时刻”。美股市场则呈现出80年代去监管与90年代科技牛市的合体特征。在未来，AI技术、美元与黄金的走势、新兴市场的反弹以及政策转折点的到来，将成为影响美股市场的重要因素。投资者应密切关注这些变化，以制定合理的投资策略。